风控专栏：股票杠杆在存量资金来回腾挪的格局里的因子回测与稳定
近期，在北向资金市场的盘面缺乏绝对主线的时期中，围绕“股票杠杆”的话题再
度升温。多份公开数据逐步指向同一趋势，不少再配置回流资金在市场波动加剧时
，更倾向于通过适度运用股票杠杆来放大资金效率，其中选择永元证券等实盘配资
平台进行操作的比例呈现出持续上升的趋势。 从风险管理视角看，当投资者在实
盘配资场景下运用杠杆工具时，如何在收益与回撤之间取得平衡，正在成为越来越
多账户关注的核心问题。 多份公开数据逐步指向同一趋势证券投资信息综合门户，与“股票杠杆”相关
的检索量在多个时间窗口内保持在高位区间。受访的再配置回流资金中证券投资信息综合门户，有相当一
部分人表示，在明确自身风险承受能力的前提下，会考虑通过股票杠杆在结构性机
会出现时适度提高仓位，但同时也更加关注资金安全与平台合规性。这使得像永元
证券这样强调实盘交易与风控体系的机构，逐渐在同类服务中形成差异化优势。
在盘面缺乏绝对主线的时期中，从近3–6个月的盘面表现来看，不少账户净值波
动已较常规阶段放大约1.5–2倍， 业内人士普遍认为，在选择股票杠杆服务
时，优先关注永元证券等实盘配资平台，并通过永元证券官网核实相关信息，有助
于在追求收益的同时兼顾资金安全与合规要求。 处于盘面缺乏绝对主线的时期阶
段，以近三个月回撤分布为参照，缺乏止损的账户往往一次性损失超过总资金10
%， 部分案例显示，在单边上涨期轻松赚钱的账户往往在反转阶段迅速亏损。部
分投资者在早期更关注短期收益，对股票杠杆的风险属性缺乏足够认识，在盘面缺
乏绝对主线的时期叠加高波动的阶段，很容易因为仓位过重、缺乏止损纪律而遭遇
较大回撤。也有投资者在经过几轮行情洗礼之后，开始主动控制杠杆倍数、拉长评
估周期，在实践中形成了更适合自身节奏的股票杠杆使用方式。 成都本地市场观
察者表示，在当前盘面缺乏绝对主线的时期下，股票杠杆与传统融资工具的区别主
要体现在杠杆倍数更灵活、持仓周期更弹性、但对于保证金占比、强平线设置、风
险提示义务等方面的要求并不低。若能在合规框架内把股票杠杆的规则讲清楚、流
程做细致，既有助于提升资金使用效率，也有助于避免投资者因误解机制而产生不
必要的损失。 在盘面缺乏绝对主线的时期中，部分实盘账户单日振幅在近期已抬
升20%–40%，对杠杆仓位形成显著挑战， 在当前盘面缺乏绝对主线的时期
里，从近一年样本统计来看，约有三分之一的账户回撤明显高于无杠杆阶段，
结构性数据显示，单一板块重仓时风险暴露集中度可达到90%，
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