好奇供应商卫星化学涨停！多家纸尿裤供应商毛利率超20%

6月23日，纸尿裤核心原料高吸水性树脂（SAP）生产商卫星化学（002648.SZ）股价涨停，终止了连续一周的跌势。据卫星化学投资者关系平台信息，该公司为国内外主要纸尿裤平台的全球供应商，包括好奇、安儿乐等。

当天，其他纸尿裤供应商股价也纷纷出现上涨。Babycare代工企业之一豪悦护理（605009.SH）上午收盘前上涨超过6%。豪悦护理方面此前回应称，公司未收到任何市场监管部门关于抽检不合格的正式通知或反馈。

纸尿裤粘合材料卫材热熔胶供应商聚胶股份（301283.SZ）今天上午盘中涨幅也一度接近6%；聚胶股份的核心客户包括好奇母公司金佰利、帮宝适母公司宝洁等。

6月22日，连日发酵的纸尿裤甲酰胺风波迎来重要进展。国家市场监督管理总局当天发布声明，四部委联合彻查婴幼儿纸尿裤甲酰胺有关问题，有关情况将及时公布。

甲酰胺被欧盟列为1B类生殖毒性物质，长期接触存在肝肾损伤与生殖健康风险，我国已将其列入化妆品禁用原料目录。有业内人士呼吁，应从纸尿裤供应链源头开始，彻查整条产业链，并进行大样本抽样分析以及临床样本检测等溯源工作。

市场预估，在纸尿裤中，高吸水性树脂可占原材料成本近60%，无纺布占20%左右，其余还包括底膜、粘合剂及包装等原材料。

卫星化学所处的高吸水性树脂材料领域以及聚胶股份所处的热熔胶领域，都属于功能性材料，是纸尿裤核心的原料供应商，且生产具有一定的壁垒，尤其是国际品牌对于质量要求严格，稳定性、低气味和吸水性能等是关键指标。

以热熔胶为例，传统的海外供应商主要为波士胶、汉高等。根据网上公开披露的一份投资人问答，宝洁曾表示，希望平衡中国供应商与海外供应商的关系，并称中国供应商配合度高且成本更低。

相关上市公司财报显示，多家纸尿裤厂商毛利率都达到20%甚至更高。卫星化学2026年第一季度毛利率超过24%；聚胶股份2025年热熔胶产品的毛利率也超过20%；豪悦护理2026年第一季度毛利率在出现下降的情况下，也超过33%；纸尿裤面层材料供应商延江股份（300658.SZ）2026年第一季度毛利率也接近20%，其核心的打孔无纺布材料毛利率甚至在2025年超过了30%。

不过，毛利率高并不一定代表企业净利率就高。从净利率来看，2026年第一季度，除了卫星化学实现了16.7%的销售净利率，豪悦护理的净利率为8.6%，聚胶股份和延江股份的净利率均为6.6%，都远低于毛利率，显示出市场价格竞争仍十分激烈。

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